Internamente de los resultados recientes de Bank of America, evidencia de la gran desconexión de la pertenencias.

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El Bank of America en este momento simboliza una disparidad nunca antaño panorama entre una pertenencias que ha pasado por la inmersión más rápida y profunda de la historia, y los consumidores que continúan pagando sus facturas como si los buenos tiempos nunca se detuvieran. Al igual que todos los acreedores del país, BofA tiene la tarea de predecir la tendencia, que más que ninguna otra, determinará el curso de la recuperación: qué tan ingreso aumentará la próxima ola de pérdidas en tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, hipotecas y otros. Como el apoyo sin precedentes del gobierno en forma de pagos en efectivo, los beneficios adicionales por desempleo y los grandes subsidios a las pequeñas empresas se han ido.

El referencia BofA, publicado la semana pasada, predice una gran ola de incumplimientos. En el primer semestre de 2020, el segundo costado más egregio de Estados Unidos en activos para JPMorgan Chase tomó con mucho las mayores provisiones para pérdidas crediticias en cualquier período de seis meses desde los primeros dos trimestres de 2011, cuando las consecuencias de la crisis financiera aún estaban disminuyendo su crédito y renta. Estas adiciones a sus reservas afectaron lo que había sido una serie de ganancias estelares hasta 2019.

Pero las proyecciones de BofA son más una posibilidad remota que al manifestación de cualquier otra recesión aguda. La razón es doble. Primero, los orígenes de esta desaceleración son tan inusuales que su largura y profundidad son mucho más difíciles de predecir que en recesiones anteriores. En segundo ocasión, BofA está tratando de proyectar un avería del crédito que, cinco meses luego de la crisis, aún no ha comenzado, en parte gracias al nivel sin precedentes de apoyo estatal para familias y empresas, así como a la tolerancia a los pagos bancarios. Hasta ahora, los consumidores están desafiando el 11.5% del desempleo y la caída más rápida y pronunciada del PIB desde la Gran Depresión, para continuar pagando préstamos tan regularmente como antaño de que comenzara la crisis. Si dormiste el día de San Valentín y te acabas de despertar para ver los impresionantes números del segundo trimestre de BofA para préstamos incobrables, nunca sabrías que la pertenencias estaba en caída libertado.

Esta desconexión confunde al CEO Brian Moynihan, quien dijo en la conferencia telefónica: “No estamos viendo ausencia que sea consistente con una tasa de desempleo del 11% en el comportamiento vivo de suscripción del consumidor. Y tiene que ver con el estímulo … Esto está ayudando sustancialmente. «Moynihan además señala que BofA está navegando» en el período más tumultuoso desde la Gran Depresión «y que las vertiginosas corrientes cruzadas plantean enormes desafíos para pronosticar el crédito al consumo.

Si aceptablemente nunca ha sido tan difícil predecir alrededor de dónde se dirige el consumidor, BofA proporciona una de las mejores guías en su referencia del segundo trimestre. Su visión además es una hoja de ruta regular para la pertenencias en militar, ya que su curso depende, más que ausencia, del desempeño crediticio de las familias estadounidenses y las compañías aéreas, la hospitalidad y otros sectores que dependen de sus gastos.

BofA estima que los asalariados experimentarán un desprendido delirio en mares agitados. Está haciendo grandes provisiones basadas en esta perspectiva conservadora. Una regla contable nueva y exhaustiva debería hacer las estimaciones de las pérdidas crediticias que BofA y otros bancos importantes están haciendo actualmente los pronósticos crediticios más completos para consumidores y empresas. El régimen requiere que los bancos pronostiquen pérdidas mucho más en el futuro que bajo las reglas anteriores, y que tomen el choque por precoz, en ocasión de repartir el dolor trimestre tras trimestre.

Entonces, examinemos dónde BofA está acumulando reservas y cuánto y qué nos dice sobre cómo está dañando el destino del consumidor.

Grandes provisiones para pérdidas, ganancias decentes

Hasta marzo de este año, los bancos atravesaban un período dorado de rentabilidad, principalmente porque los consumidores realizaban sus pagos con tarjetas de crédito, hipotecas y otros pagos de guisa más confiable que nunca, y los prestatarios corporativos eran igual de estables. . Luego, el brote de COVID-19 en marzo transformó las perspectivas de crédito durante la indeterminación de soleado a umbrátil, afectando sus ganancias. Las ganancias de BofA cayeron un 45% en el primer trimestre en comparación con el primer trimestre del año pasado, de $ 7.3 mil millones a $ 4 mil millones. En el segundo trimestre, cayó más bruscamente en un 52% en comparación con el año susodicho, a $ 3.5 mil millones, reduciendo las ganancias totales a la medio en lo que va del año. El coeficiente más importante fue una arrebato en las provisiones para préstamos incobrables. Esa carga aumentó de un pequeño $ 1.9 mil millones en los primeros dos trimestres del año pasado a $ 9.9 mil millones.

Aún así, BofA logró registrar $ 7.5 mil millones en ganancias hasta el trimestre de junio, o $ 15 mil millones anuales. Los cortaduras de tasas de emergencia de la Reserva Federal redujeron sus ingresos por intereses a $ 11 mil millones, un 11% menos que en el segundo trimestre de 2019. Pero sus depósitos se dispararon cuando los clientes invirtieron fortuna en sus saldos de cheques en un revoloteo a seguridad, y su franquicia Integral Markets aumentó las ganancias en un 96% a $ 2.18 mil millones, ya que los operadores se beneficiaron del aumento del penuria de los inversores por la seguridad relativa de los títulos. En los últimos primaveras, la estricta papeleo de gastos de BofA ha ayudado a pasar las tasas súper bajas para surtir las ganancias en crecimiento. Esta disciplina se devolvió en el segundo trimestre, ya que los costos tan pronto como evolucionaron en relación con el mismo período del año susodicho.

La métrica que más enfatiza Moynihan son los ingresos antaño de impuestos, antaño de la provisión, ya que mide el poder adquisitivo a desprendido plazo del costado en los períodos de crédito bueno y malo. Estas son además las ganancias disponibles para robustecer las reservas en tiempos difíciles como hoy. Cuanto longevo sea la provecho antaño de impuestos, antaño de la provisión, longevo será la fortaleza para resistir el huracán COVID-19. En el primer semestre, BofA registró US $ 18.2 mil millones en esta categoría, solo un 7% por debajo de los US $ 19.6 mil millones registrados en el mismo período del año pasado. En otras palabras, excluyendo las grandes nuevas disposiciones, las ganancias subyacentes de BofA se mantuvieron casi tan fuertes en la pandemia como en los tiempos de ingreso que continuaron hasta el manifestación de la primavera.

Una nueva regla hace que BofA precargue el resultado de estándares futuros

Estas nuevas disposiciones son el resultado de un cambio en las reglas que el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera implementó en silencio el 1 de enero de 2020. Anteriormente, cuando se trataba de préstamos con plástico de crédito, las reglas no requerían la estimación de las pérdidas crediticias coetáneo pero en peligro (por ejemplo, clientes que pagan intereses regularmente pero es poco probable que paguen) más de un año antaño.

El patrón coetáneo de pérdidas crediticias esperadas (CECL) ha transformado esta metodología al exigir a los bancos que predigan pérdidas potenciales por la vida del préstamo. «Ahora están aprovisionando no solo los préstamos vencidos, sino además los actuales, que podrían deteriorarse en cualquier momento en el futuro», dice David Fanger, senior Vicepresidente de Moody’s Investor Service. Por ejemplo, si un préstamo con plástico está actual, pero BofA proyecta una ingreso probabilidad de incumplimiento en 18 meses, es necesario que BofA registre una pérdida ahora, mientras que en el maniquí «incurrido», registraría la provisión en algunos trimestres, por lo tanto, cuando el prestatario efectivamente deja de respaldar intereses. La idea es anticipar todas las provisiones basadas en la mejor estimación de todas las pérdidas futuras para préstamos actuales y morosos.

Me gusta Fortuna Anteriormente, según la regla susodicho, según el maniquí de competencia, las disposiciones tendían a aumentar gradualmente, ya que una recesión creciente causaba más y más incumplimientos. «Pero el nuevo régimen significa que los bancos están haciendo provisiones mucho más grandes basadas en su mejor estimación en el momento total las pérdidas serán en préstamos que todavía están vigentes «, dice Bain Rumohr, director senior de bancos norteamericanos en Fitch Ratings. La presentación de CECL coincidió con la crisis de COVID-19, y la combinación está obligando a los bancos a sufrir todo el choque ahora por todas las pérdidas futuras estimadas en todos sus préstamos causados ​​por la crisis.

Esta es una tarea difícil por dos razones. Primero, la pandemia comenzó como una crisis de salubridad y no económica; por lo tanto, la forma de la recuperación es mucho más difícil de predecir que el retorno de una recesión natural. En segundo ocasión, es extremadamente difícil predecir cuánto del excelente desempeño del consumidor hasta ahora proviene de las grandes olas de apoyo del gobierno y cuánto se deteriorará ese récord de la hado de oro cuando los dólares federales dejen de fluir. «Lo que los bancos intentan hacer es investigar qué nivel de pérdida ocurre cuando finalizan los programas», dice Rumohr.

Es extraordinario que la cartera de BofA desde el segundo trimestre en delante sea casi tan sólida como en los períodos de ingreso que duraron hasta febrero. Esto se debe en parte a que ofrece una amplia tolerancia a sus clientes. Desde el 16 de marzo, ha otorgado 1.8 millones de aplazamientos de suscripción, principalmente en préstamos con plástico de crédito, a sus clientes. En una buena señal, las solicitudes de aplazamiento prácticamente se detuvieron a fines de junio. BofA informa que el 60% de los titulares de tarjetas de crédito que han recibido una compensación han realizado al menos un suscripción desde entonces. Pero como los titulares de tarjetas diferidas deben $ 7,6 mil millones, esto todavía deja en peligro a una gran cantidad de clientes y grandes saldos.

«Hay una extraordinario desconexión entre lo que ves hasta ahora en las tasas de incumplimiento y bajas y lo que normalmente ves con un parada desempleo», dice Rumohr. En su cartera de préstamos al consumidor, que incluye $ 84 mil millones en préstamos con plástico de crédito, sus préstamos morosos cayeron de $ 3 mil millones a $ 2.2 mil millones el año pasado, reduciendo su billete de 0.67% a 0,49%. En préstamos comerciales, los morosos ascienden a $ 2.2 mil millones, o solo el 0.41% de la cartera.

Es la misma historia con las cancelaciones, préstamos que se debitaron anteriormente, pero que se reconocen como incobrables y se eliminan de las reservas para pérdidas crediticias. Esa guarismo para todo el costado fue de solo $ 1.1 mil millones en el segundo trimestre, solo $ 200 millones más que en el segundo trimestre de 2019, cuando la perspectiva crediticia era fantástica. «Si observamos estos niveles predeterminados y bajos, no cree que ocurra una crisis», dice Fanger.

Mirando alrededor de el futuro

Es difícil imaginar un contraste más sorprendente que la división entre el rendimiento coetáneo de los clientes y cómo BofA ve el futuro. Desde finales de 2019, ha duplicado las provisiones para préstamos incobrables de $ 9.4 mil millones a $ 19.4 mil millones. El longevo aumento se produjo en tarjetas, donde las reservas aumentaron dos veces y media de US $ 3.7 mil millones a US $ 9.25 mil millones, pasando de 3.8% de la cartera a 11%. El segundo longevo brinco ocurrió en el sector inmobiliario comercial. «Esta es otra radio en la que el virus está causando mucha incertidumbre porque está perjudicando al mercado minorista y hotelero», dice Fanger. Las reservas inmobiliarias se duplicaron con creces a $ 2.2 mil millones. Esta categoría y tarjetas representan dos tercios del aumento total en provisiones para pérdidas crediticias.

La pregunta es si BofA está haciendo suposiciones que efectivamente reflejan el ámbito y la duración probable de la desaceleración. La semana pasada, Moynihan compartió suposiciones sobre la pertenencias que el costado está empleando para estimar las pérdidas crediticias. Está asumiendo que el desempleo termina el año en un 10%, solo una restablecimiento de un punto con respecto a la tasa coetáneo, y el desempleo sigue siendo parada en un 9% hasta el primer semestre de 2021, disminuyendo a 7.5% al ​​final del año.

Es instructivo comparar esta perspectiva con el tablas «más negativo» que la Fed utilizó en la última prueba de estrés, concluida en junio. Esta prueba se plinto en las condiciones que prevalecieron antaño del brote, pero es consistente con una recuperación en forma de V de la crisis. El tablas de recesión de la Fed postula que la tasa de desempleo aumenta al 10% en seis trimestres y luego vuelve al 8% en los próximos 18 meses, lo que significa que el desempleo sigue siendo parada más allá de mediados de 2023. En este tablas, el BofA hoy tendría reservas suficientes para cubrir el 45% de las pérdidas futuras. La Fed considera que el nivel de BofA tiene suficiente renta para cubrir las bajas proyectadas y aún mantiene un resistente amortiguador de renta.

BofA está apostando a que, si aceptablemente la desaceleración de COVID-19 es más repentina y severa que la prueba previa a la pandemia en el peor de los casos de la Fed, a la larga hará menos daño porque pasará mucho más rápido. De hecho, el BofA dice que ya ha tomado todas las reservas necesarias para cubrir el daño de la pandemia y que el impacto será aproximadamente la medio de tranquilo que el caso de prueba de la Fed, donde el desempleo sigue siendo tercamente parada adentro de tres primaveras.

Recuerde que el CECL requiere que BofA pague por precoz cualquier pérdida de préstamo que anticipa. Si las predicciones de BofA son correctas, esa es una gran mensaje para el costado y la pertenencias de EE. UU. Pero la crisis pandémica es lo postrero en objetivos móviles. «Por lo tanto, si la crisis COVID es extremadamente duradera, es posible que las reservas no sean lo suficientemente grandes y BofA se vea obligado a continuar aumentando las provisiones», dice Fanger. El hecho de que BofA tenga subsidios lo suficientemente grandes como para pasar la crisis además dependerá de cuántos consumidores más no pagarán cuando los bancos terminen con la tolerancia y cese el estímulo del gobierno.

Sin incautación, es confortante que el BofA haya aumentado drásticamente las reservas, teóricamente hasta el punto de que las disposiciones actuales cubren todas las pérdidas futuras y todavía han registrado más de $ 7 mil millones en ganancias en los últimos dos trimestres. Asimismo ha suspendido todas las recompras de acciones, por lo que está reponiendo renta mientras agrega reservas. BofA además merece crédito por surtir su cartera de tarjetas de crédito en niveles mucho más modestos que sus rivales, lo que podría localizar las reservas adicionales que necesitará tomar si la recuperación es más lenta de lo que ya pronostica el retorno. Moynihan señaló con orgullo que BofA ahora tiene la medio de los préstamos otorgados a los titulares de tarjetas al manifestación de la Gran Recesión.

BofA está entrando en esta recesión mucho más resistente que la última vez y, en parte correcto a CECL, es lo que parece más prudente en la preparación para pérdidas futuras. Aquí está el problema: estamos en aguas peligrosas y desconocidas, donde los dragones que ningún maniquí puede prever pueden estar al acecho.

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