Los mercados no pueden dejar de pensar en la Fed y no caminar

Markets Can’t Stop Thinking About Fed Not Thinking About Hiking

(Bloomberg) – El oro está en aumento, un signo de tristeza consagrada por el tiempo. Pero las empresas especulativas en el mercado de valores también están creciendo, lo que demuestra fe en una recuperación económica. Luego está el dólar, que tuvo su peor mes en una década. Actualmente, las clases de activos parecen especialmente caóticas, sin un tema unificador. Hasta que mires las tasas de interés. Específicamente, las tasas reales: jerga de los rendimientos después de tener en cuenta la inflación. Son un concepto que se conoce desde hace mucho tiempo en los mercados emergentes, donde los precios siempre fluctúan más, generalmente alimentando sus monedas. Estados Unidos está viendo algo de lo mismo: como el aumento en los costos de consumo excede el rendimiento de los bonos, es el dólar el que se está depreciando. Y lo está haciendo en contra de todo, desde metales preciosos hasta el dólar australiano, al tiempo que posiblemente amplía los rangos del mercado de valores de EE. UU. Una razón por la cual las tasas reales se han convertido en un foco es que, al menos en cierta medida, han alcanzado un máximo histórico, alrededor del -1%. En términos simples, muestra el daño al poder adquisitivo de un inversor al mantener bonos gubernamentales con un plazo de 10 años. Los rendimientos, a su vez, se mantuvieron gracias a la promesa de la Reserva Federal de evitar el aumento de las tasas de política durante algún tiempo: «Históricamente, las tasas reales nunca han atraído la atención de mucha gente», pero eso cambió cuando aumentaron a fines de 2018 y contribuyó a una fuerte caída. vendiendo acciones, dijo Nathan Thooft, jefe de asignación de activos globales en Manulife Investment Management en Boston. Ahora, “la percepción es que las tasas realmente bajas son un buen viento de cola para las acciones. Exactamente lo mismo para los metales preciosos. Todos estos negocios están interrelacionados. «Ayuda a explicar por qué la acción se mantuvo a pesar de la peor contracción económica estadounidense registrada. El índice S&P 500 apenas cambió durante el año. Esto tiene más sentido cuando considera que los costos de endeudamiento más bajos hacen que sea más fácil justificar las valoraciones de acciones en aumento. Por lo tanto, la expansión de las tasas de rentabilidad de la tecnología, que en 35 en el Nasdaq 100 son más altas que en cualquier otro momento desde la burbuja de Internet. Por otro lado, los rendimientos más bajos pueden deprimir los márgenes de los préstamos, y el índice financiero S&P 500 terminó el viernes su peor semana en cinco. Esto fue después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizara el miércoles que el banco central de Estados Unidos «ni siquiera piensa en subir las tasas». Powell también dijo que la Fed presentará los resultados de su revisión estratégica en el «futuro cercano», reforzando las expectativas de los economistas de una orientación más sólida sobre el camino de las tasas de interés que se revelará en septiembre. El supuesto es un horizonte extendido para las tasas durante la noche cercanas a cero. Esta presunción ya se puede ver en los rendimientos del Tesoro a 10 años, que promediaron 0.66% en los últimos cuatro meses y estuvieron en 0.53% el viernes. Descuente eso, con la expectativa de inflación a 10 años incorporada en valores protegidos por la inflación del Tesoro, y el rendimiento real es de alrededor de -1.03%. El punto de vista de Powell es que «durante algún tiempo lucharemos contra las presiones desinflacionarias en lugar de las presiones inflacionarias», de modo que la política pueda seguir siendo fácil durante un período prolongado. Algunos participantes del mercado no están tan seguros de esto y usan un lenguaje estridente sobre la Fed, y el gobierno, con sus déficit presupuestarios récord, «depreciando» al dólar. Los estrategas de productos básicos de Goldman Sachs Group Inc. reiteraron su orden de compra de oro, que llamaron «la moneda de último recurso», en una nota a los clientes del 28 de julio. Charles Gave, quien fecha su experiencia en el mercado en 1973, escribió dos días después que «los bonos del Tesoro están tan sobrevalorados como en 1973, 1978 o 2007». Sus colegas de Gavekal Research señalaron una canasta de expectativas de inflación extraída de la investigación de mercado y los datos, que van desde el corto hasta el largo plazo, recuperándose al 1.9%, no muy lejos del objetivo del 2% de la Fed. Con el estratega Evercore ISI, durante la semana, las persistentes tasas negativas reales no ocurrieron durante largos períodos en los Estados Unidos. Piensan que el entorno será bueno para las acciones de valor, que tuvieron un récord relativamente bajo durante la épica carrera de acciones que terminó con Covid-19. Las tasas reales no son la única dinámica en juego. John Zaller, director de inversiones de Mai Capital Management, detecta un olor a especulación en oro y plata. El oro subió aproximadamente un 25% en cuatro meses, alcanzando un récord de alrededor de $ 1,975 la onza el viernes. La plata subió un 74%, alcanzando máximos nunca vistos desde 2013. Y parte de la caída del dólar, el índice spot del dólar Bloomberg cayó más del 9% en relación con el máximo de marzo, se produjo gracias a un euro impulsado por una histórica Unión Europea. El dólar No ha sido ayudado por un aumento en los casos de coronavirus estadounidense en las últimas semanas que han dejado a los Estados Unidos en comparación desfavorable con otros países desarrollados. El espectro de paros renovados ensombrece lo que había sido una mejora en el mercado laboral frustrado por Covid-19. Los economistas advierten que se espera que el ritmo de recuperación de la nómina disminuya bruscamente en julio; los datos deben presentarse el 7 de agosto. Sin embargo, el S&P 500 experimentó un aumento del 1,7% la semana pasada, a pesar de que los datos muestran una gran contracción anualizada del 32,9% en el producto interno bruto en el segundo trimestre. La semana también vio fuertes divisiones entre republicanos y demócratas en el Congreso sobre un paquete fiscal para apoyar el apoyo a la economía después del final de la ayuda previamente promulgada. El analgésico de todos estos dolores de cabeza fue la Fed, que no solo se comprometió con su política de tasa cercana a cero la semana pasada, sino que agregó meses a la línea de tiempo de una serie de programas extraordinarios de crédito y liquidez. «Este es el catalizador número uno» en los mercados, representando probablemente el 90% de los movimientos recientes, dijo Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado de A JonesTrading en Stamford, Connecticut, sobre la Fed. «Esto impulsará el dólar débil Esto aumentará todo lo que tenga un precio en dólares. Así que, obviamente, esto es impulsado por los productos básicos y ayuda a las acciones «. Para obtener más artículos como este, visítenos en bloomberg.com Regístrese ahora para mantenerse a la vanguardia de la fuente noticias comerciales más confiables. © 2020 Bloomberg LP

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