OPI, SPAC y cotizaciones directas: Silicon Valley abre la puerta a más inversores

Cuando los miembros del FortunaLa mesa redonda anual de inversores se reunió este mes, las nuevas empresas de tecnología en una etapa avanzada estaban a la vista del público. Las valoraciones vertiginosas en el mercado privado están animando a más empresas como Airbnb y DoorDash a apretar el gatillo y cotizar en bolsa. Y otras nuevas empresas están buscando alternativas a las ofertas públicas iniciales tradicionales, que incluyen listas directas y fusiones con compañías de adquisición con fines especiales (también conocidas como SPAC).

Estas alternativas suelen ser buenas para los fundadores, pero ¿son buenas para los inversores? A nuestros panelistas no les faltaron opiniones.

Savita Subramanian, jefa de estrategia cuantitativa y de acciones de EE. UU. Y jefa de investigación global de ESG en Bank of America Merrill Lynch, se unió a nosotros; Josh Brown, director ejecutivo de Ritholtz Wealth Management; David Eiswert, director del Fondo de Acciones Global T. Rowe Price de alto rendimiento; Sarah Ketterer, directora ejecutiva y gestora de carteras clave de Causeway Capital; y Mallun Yen, cofundador y socio general de la empresa de capital de riesgo Operator Collective. El siguiente es un extracto editado de nuestra conversación.

Fortuna

Fortuna: Se espera que DoorDash y Airbnb y otras nuevas empresas en etapas posteriores hagan una oferta pública inicial pronto. Tienen mucho más impulso ahora de lo que hubiéramos imaginado hace ocho meses.

Mallun Yen: Al comienzo de la pandemia, todos pensaron: Oh, Dios, Airbnb se estaba haciendo público, y luego, aparentemente, la industria de viajes y hospitalidad desapareció. Silver Lake fue bastante profético, y llegó con una calificación muy razonable. Y ahora Airbnb está creciendo.

Por el lado del capital de riesgo privado, las valoraciones son un poco locas. Por ello, mientras muchas empresas se preparan para entrar en el proceso, cada vez más empresas buscan formas alternativas de obtener financiación. Ha habido mucha discusión sobre listados directos y SPAC [special purpose acquisition companies, which raise cash to buy privately held startups and take them public]. Esta no es la alternativa adecuada para todas las empresas, pero me encanta la tendencia hacia la democratización para los inversores. Creo que la apertura para hacer las cosas no solo de la manera tradicional beneficiará en última instancia a la economía en general.

«No se trata de Estados Unidos frente al resto del mundo o valor frente al crecimiento, son las acciones que pueden subir a largo plazo frente a las acciones que solo suben a pasos agigantados». –Josh Brown, Ritholtz Wealth Management
Fotografiado por Reed Young para Fortune

Josh Brown: Pero no siempre es mejor. Echemos un vistazo a la lista directa: Slack se hizo público de esta manera. No es bueno para los accionistas que ingresaron al mercado secundario, y no solo porque las acciones no tuvieron un buen desempeño. No hay bloqueo para los iniciados. Los ejecutivos son libres de vender y no están bajo ninguna presión para obtener resultados. Mientras que si se hace público de la manera tradicional, los iniciados serán encerrados durante seis o nueve meses.

Con los SPAC, lo entiendo: el road show de la OPI es arduo; no puedes hacer eso en los días de COVID. Esta es una forma realmente eficaz de combinar un inversor con una empresa. Pero eso es todo: es un inversor, SPAC, que decide que este es el precio adecuado para esta empresa. No hay proceso de verificación. Y lo que vimos con Nikola y otros, como el MultiPlan, es que, muchas veces, estas empresas se habrían beneficiado de tener más verificación en un road show tradicional. Nunca habrían obtenido las calificaciones que obtuvieron y la gente no habría perdido miles de millones de dólares.

David Eiswert: Ni siquiera puedo seguirles el ritmo. Tenemos 150 analistas y todavía no sé qué está pasando. No puede hacer el tipo de diligencia que desea.

De los SPAC que se hicieron públicos, ¿hay alguno que parezca ser un modelo para hacer esto de la manera correcta?

Marrón: DraftKings se ve bien. Me gusta todo sobre la forma en que lo hicieron. Y era temprano.

Yen: Hay empresas muy fuertes que podrían haber hecho esto si quisieran, pero no lo hicieron.Copo de nieve, por ejemplo. Como todo, hay un modelo 1.0, y los que no sean tan fuertes se quedarán en el camino.

Sarah Ketterer: Agregaré que la proliferación de SPAC, más el nivel récord de OPI deficientes, nos dice algo, es decir, estamos en una parte muy exuberante del ciclo del mercado. ¿Y qué pasa después de eso?

Más de la mesa redonda de inversores

Cómo jugar la recuperación de 2021, según expertos en inversiones

Por qué a los inversores les gustan las empresas socialmente responsables

Los mayores riesgos y oportunidades para los inversores en 2021

STO.1219.  Barra de selecciones

DraftKings (DKNG)
Copo de nieve (NIEVE)

Una versión de este artículo aparece en la edición de diciembre de 2020 / enero de 2021 deFortunacon el título “Mesa redonda de inversores: el dinero inteligente rastrea su próximo movimiento”.

Más historias de Fortunaen edición impresa:

  • Las mujeres más poderosas en los negocios en 2020
  • Cómo el CFIUS secreto se convirtió en un arma poderosa en las guerras comerciales
  • Dis-Estados Unidos de la electricidad: mapeo del suministro eléctrico de Estados Unidos
  • Este ingeniero de primer nivel ayudó a Amazon durante la crisis de COVID
  • Contando historias de hombres a través de sus autos

.

Source link

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *